输变电：虽然近几年来电网投资总额基本平稳，但变电站智能化建设的投入在整体投资结构上保证了传统电网二次设备业务的稳健增长。从2013年国网前三批集中招标的数量来看，常规站和智能站保护类设备累计同比增速分别为14.43%和15.04%；变电站监控类设备三批累计同比增速达到41.30%。我们看好具有稳固市场地位，和较强保护和变电站监控实力的行业龙头企业。配电：发改委行政审批权下放后，预计各地方政府将迎来城市基础设施发展的新一波高潮，各地区尤其是二三线城市的城轨在未来5年内有望进入建设高峰期。地铁领域市场进入壁垒较高，推荐关注有能力进入这一市场的上市公司。目前中西部地区大型配电设备企业数量明显少于华北、华东、华南地区。未来升级改造需求将刺激区域外优势企业的市场争夺。

　我们预计在中西部地区市场发展初期，国内品牌由于价格、服务方面的优势将走在外企前面。电力电子：5月份全社会用电增速放缓，制造业仍处于弱复苏状态。中国工控网预测2013年我国工业自动化产品市场规模约为1000~1100亿，同比增长约为8%。这一增速也与PLC、中低压变频器设备外资品牌对国内市场的预期不谋而合。受制于行业需求增速放缓，高低压变频器行业逐渐出现相互渗透。我们认为高压向低压拓展，在产品盈利水平、市场渠道方面更具优势。在用电节能环节上，在能源供需不平衡加剧和环保压力下，电力节能降耗成为实现我国能源结构和电力能源结构双优化的利器，合同能源管理及新节能设备公司在下游市场产业升级的背景下，近几年市场需求将不断增大。新能源：自国务院召开常务工作会议研究促进光伏行业健康发展以来，市场都在期待分布式光伏补贴细则的正式出台，各地方政府也在积极的准备当地的补贴政策，补贴细则的出台将会启动分布式光伏市场，将给配套企业带来实质性的利好。建议关注阳光电源调整过程中的机会。锂电：锂电池行业关注度一直较高，下半年将会迎来国家新能源汽车补贴政策出台、Tesla北京开店等刺激因素，能从电动汽车销量增长中受益较为明显是电解液和人造石墨环节，建议重点关注。

　重点关注公司：国电南瑞、正泰电器、置信电气、许继电气、思源电气、中科电气、海陆重工、特锐德、杉杉股份。

　上市公司调研及动态许继电气：6月18日，公司公布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）。公司拟采取定向增发方式向许继集团发行股份，购买柔性输电分公司业务及相关资产负债、许继电源有限公司75%股权、许昌许继软件10%股权、上海许继50%股权，同时募集配套资金4.5亿元，用于补充流动资金，股份发行价格为13.20元/股，数量约为14637.37万股。

　风险提示：两网公司电网投资下降风险；光伏贸易战风险。